中国银行：2024中国银行个人金融全球资产配置白皮书

2023年世界百年变局加速演进，美欧通胀见顶回落，美元加息拐点出现，资产曙光乍现。海外股市普涨A股下跌，美债熊市尾部，中债涨幅收敛，原油宽幅震荡收跌，黄金单边上涨，美元由强转弱，非美分化，人民币微贬。我行策略积极应对，过去五年战略配置绩效中规中矩，战术时机选择到位，战略配置与战术择时阿尔法凸显。

2024年美联储加息结束，降息周期开启，全球流动性拐点到来，全球经济复苏迟缓，下半年或存共振可能。中国经济以进促稳、温和复苏，CPI小幅上行，PPI触底回升或转正，货币政策灵活适度、精准有效，财政政策适度加力、提质增效。美国经济逐渐降温回归至“潜在增速”，有浅衰退可能，欧洲经济或步入衰退。

美国通胀继续回落，美联储降息周期开启，不排除美国经济浅衰退可能，美债处于最佳投资阶段，上涨机会确定。伴随美债利率趋势性下行，中资美元债迎来配置黄金期。中国经济温和复苏但基础不牢固，流动性偏松，降准降息仍有空间，利率中枢有望继续下移，预计10年期国债收益率震荡区间为2.45%—2.75%。

避险功能和货币信用标尺作用凸显黄金长期配置价值，叠加美联储政策转向期间规律性上涨特征将重现，建议延续2023年超配黄金策略。全球经济复苏迟缓，商品需求增长有限，原油供需或维持紧平衡状态，铜供应过剩有望缓解，皆先保守再标配，铝存阶段性供给短缺，建议标配。

2023年全球经济增长看点有所不同，海外是美国和欧洲的通胀形势以及美联储加息进程，国内则是经济的恢复进程以及政策刺激力度。海外通胀方面，高点出现在2022年年中，2023年整体则呈现趋势性下行。美国下行趋势明显，欧洲（欧盟和英国）通胀下行速度较慢。